小编：曾经售价数百亿的蓝色小药丸；一瓶红花草茶市值超过400亿。但老董事长李楚源之后，白云山被解雇
曾经售价数百亿的蓝色小药丸；一瓶红花草茶市值超过400亿。但老董事长李楚源被解雇后，白云山似乎陷入了增利不增利的奇怪局面。白云山已经成为中国医药市场上一座几乎无法估量的大山。背靠广药集团，旗下拥有陈李济、潘高寿、敬秀堂、中益药业等12个中华老字号，均为老字号。 2023年，白云山营收755亿，是云南白药的两倍，片仔癀的七倍。是全国71家中药上市公司中规模最大的。但2025年，白云山发生了变化。今年第三季度，白云山终于交出了一份不再拒绝的答卷。营收和净利润双双增长。乍一看，似乎终于稳定下来了ts 位置。但当我再看时，现金流正在流血。前三季度经营性现金流净流入20亿，负债总额增至432亿。这个数字超过了云南白药、华润三九、同仁堂负债的总和。业绩止跌、债务增加、凉茶不“凉”、伟哥不“强”，白云山怎么了？说起白云山，就绕不开李楚原这个名字。他1988年进厂，在广州制药系统工作了36年，从技术员到董事长，几乎涵盖了每一个工作机会。 2002年，白云山从非典疫情中筹集到了第一笔5000万元人民币。十年后，他收回的王老吉品牌已成为公司的主打产品，支撑白云山健康事业。 2014年，“金戈”上市，成为继辉瑞获得专利后首个国产仿制药期满，一举打破垄断，成为医药制造业务领域唯一一家百亿级企业。从2013年到2023年，李楚源用了十年时间，将白云山的年收入从176亿增加到755亿。但时间从来不留情面。 2024年7月，李楚源突然辞职并被免职调查。几个月后，执行董事张春波也被免职。医学界的“华南虎”时代正式结束。老董事长退休后，aof白云山的增长逻辑开始失去动力。到2024年，白云山的收入将削减30%，创下七年来最差表现。团队内部的人因互相质疑而被撤职，整个高层都处于“谁是下一个”的氛围中。管理层动摇，业务停滞。曾经贡献白云山40%毛利率的两大黄金品牌——王老吉和金葛——也开始放松了。我们先来看看花草茶。王老吉曾是白云山的印钞机。鼎盛时期在全球拥有数千万网点，年销售额突破百亿，凉茶市场占有率达70%。被称为“饮料界的茅台酒”。这两年，无糖饮料、新茶、咖啡应有尽有，花草茶不再流行。受此影响，王老吉2024年营收将下降13%左右，从百亿传奇跌落到陈年饮品的耻辱境地。为了重新夺回年轻一代的基础，白云山也尝试创新，先后推出了慈宁吉、理消吉、折尔根风味凉茶。然而理想很充实，现实却很单薄。另一方面，金哥的日子也并不好过。辉瑞专利到期后，白云山率先推出仿制药劲歌。多梅什蒂凯利生产的伟哥一经推出就受到男性的欢迎。健康市场的神话建立在“白云山制造，男人必备”，10年销售额增长6倍。但从2024年开始，金哥家族的故事情节将不再有续集。扬子江、齐鲁、秀秀、科伦、常山都在这里。今年3月，全国50家药企获得西地那非批准上市。为了生存，金哥只能跟着价格战，强迫自己把价格从每盒328降到152。眼看着金哥生命垂危，白云山将目光转向了下一代伟哥——他达拉非，也被称为原“配”研究药。这药很神奇。号称半衰期长，不怕油腻，不怕喝。效果可持续长达36小时。但问题是这个市场也挤满了人。齐鲁、人福、东港光、正大天齐ng 都很早就进入了市场。尽管最初的开发商礼来公司很早就离开了市场，并将其中国业务卖给了意大利人。白云山不存在首仿或独家，技术壁垒几乎为零。它还想改写金戈的历史。现在看来，这真的是一场梦。当两大主打产品受压时，白云山的收入也陷入停滞。更要命的是，白云山的资金配置策略似乎相当不平衡。到2023年，白云山广告投入将超过10亿元。正常情况下，每天的广告费就要烧掉300万元。研发成本率仅为1.03%，在倒数71家中国药企中排名第十。 2025年会更加猛烈，前三季度研发费用率为0.72%，不到行业平均水平的四分之一。当业界在谈论mRNA、合成生物学和数字制药公司时也就是说，白云山正在烧钱做广告。当然，问题的根源还不止于此。财务上，白云山负债累累。 2025年负债总额432亿，资产持股比例超过50%，是云南白药、同仁堂的两倍。现金流依然流动，经营现金流净流入20亿，连应收账款也从166亿增加到191亿。为了收回一些血液，白云山还经常“卖账”，将应收账款卖给银行。但它治标不治本，和刷信用卡还款没有什么区别。当前的问题白云山的座右铭不是没有钱、没有品牌，而是没有“未来”。依靠广告和老品牌仍能稳定几年，但没有创新技术和新产品突破，再大的民族品牌也能维持几年。s，它会减慢。当一家制药公司不再追求治病救人，而是想着如何理财、如何卖账时，它不仅治不了别人的病，也治不了自己。尽管白云山给出了财报止住了利润下滑，但未来能否重拾辉煌还需要时间来证明。
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