小编：本周，央行公开市场恢复，超2万亿元逆回购到期。叠加买断逆回购，MLF（中期借贷便利）
本周，央行公开市场恢复，超2万亿元逆回购到期。再加上隐性逆回购、MLF（中期借贷便利）到期以及前期公开市场国债购售操作的延续等诸多因素，业界尤其关注11月的资金和央行操作表现。 Wind数据显示，本周央行公开市场逆回购到期规模为20.68亿元，周一至周五（3日至7日）分别为3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元。此外，7000亿元91天直接逆回购将于周五到期。市场分析人士普遍乐观不再 本周资金形势趋于宽松，政府债务偿付转为负值，存单到期日趋紧由于大幅下降。在财政支持政策的保障下，11月份资金压力不大。预计央行后续购买逆回购、MLF操作量将持续增加。下一步，将综合运用多种政策工具，继续向市场注入中长期流动性。超2万亿元逆回购已于11月6日到期。央行采用固定利率和成交量招标方式开展928亿元逆回购操作，中标利率为1.4%。当日，公开市场逆回购到期3426亿元，净回笼2498亿元。事实上，11月份前几天，由于逆回购到期量大于操作量，央行连续四天实现资金净回笼。从第 3 t6日净回笼分别为2590亿元、3578亿元、4922亿元、2498亿元。然而，尽管有净提款，但资金费率总体稳定。 6日，隔夜上海银行间同业拆借利率（Shibor）报1.3130%，下跌0.2bp（基点），7天shibor报1.4210%，下跌0.2bp。 DR007加权平均利率（银行间市场存款机构7天质押式回购利率）跌至1.4253%，下降1.25bp；DR001加权平均利率1.3168%，上升0.17bp。 GC001（上海证券交易所隔夜国债逆回购利率）跌至1.32%，下跌11bp。除了本周有超过2万亿元逆回购到期外，值得注意的是，11月份还将有1万亿元逆回购和9000亿元MLF到期。到期综合规模两者均较10月减少1000亿元。其中，央行5日启动定额、利率竞价、多次竞价竞价的7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），并将变更为将于本周五到期的7000亿元3个月期逆回购操作。此外，11月4日，央行宣布10月份公开市场国债净投放200亿元，当月向银行体系注入长期流动性200亿元。财通证券研报认为，从资金缺口来看，11月中长期流动性到期压力较上月减少约1000亿元，纳税规模预计减少约8000亿元，都将为避免流动性紧张提供支撑。与此同时，中央央行重启国债买卖业务，为市场注入关注。期限较长、稳定性较强的中长期资金流入也在一定程度上增强了市场信心。 11月份的资金状况再也没有让大家担心过。逾2万亿元逆回购本周已到期。不少机构和专家普遍认为，11月份资金状况无需担心，总体形势将保持稳定。民生证券首席固定收益分析师徐亮表示，在支持性货币政策的保护下，11月份资金压力不大。除非纳税季节和整个月可能出现小幅波动，否则隔夜融资利率可能会在余下时间保持在略高于政策利率-10bp的水平。 “本周，融资做法变得更加宽松，政府债务偿还额已转为负值，到期存单规模也大幅下降。资金方面最大的不安因素是7天逆回购期限已超2万亿元。但就9月初和10月初而言，这一因素并不影响货币政策支持下满意度的运行。略高于1.30%的水平。国金证券固定收益首席分析师殷睿哲表示，回顾历史，MLF和逆回购一直呈现“一降一升”的趋势。2024年四季度，MLF余额占比快速下降，或许是因为逆回购和债券买卖操作是在中长期注资的作用下发生的。2024年8月至12月，央行累计净投放资金3.7万亿元国债买卖和逆回购规模较大，逆回购申购和MLF资金净回笼合计28.905亿元，总投资规模与往年同期相比并不高；而2024年8月至12月，DR007并没有因国债交易业务的开展而出现明显的下降趋势，甚至在年底12月还出现了反季节增长。尹瑞哲认为，从长远来看，债券买卖对融资的影响不会很大。央行“合理”控制各类工具流动性注入量，并根据市场情况控制流动性注入总量。后续资金情况可能仍会受到季节性、基本面、央行态度等常规因素影响。根据资金利息历史走势预计11月资金状况较10月不会有太大变化。 DR001将继续运行在政策利率以下，DR007将继续运行在1.5%左右。
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